фото: BS News/Ai
На початку жовтня курс долара в Україні залишається поблизу психологічної позначки 45 грн
У вересні Національний банк суттєво збільшив продаж валюти, компенсуючи структурний дефіцит на ринку. Водночас аналітики не очікують у жовтні різкого неконтрольованого падіння гривні. Перетин рівня 45 грн за долар можливий, але сам по собі не означатиме початку валютної кризи.
У вересні Національний банк продав на валютному ринку $5,519 млрд. Це на 14,6% більше, ніж у серпні, коли чистий продаж становив $4,816 млрд, і найбільший місячний обсяг у 2026 році. Валюту регулятор упродовж місяця не купував.
Попри значний попит на валюту, гривня протягом вересня послабилася відносно помірно. Наприкінці місяця офіційний курс НБУ становив 44,86 грн/$, а 1 жовтня навіть зміцнився до 44,68 грн/$. На 2 жовтня Нацбанк встановив курс на рівні 44,83 грн/$. У банках долар продавали в середньому приблизно по 45,2 грн.
Чому НБУ продає так багато валюти
Великі валютні інтервенції не означають, що Національний банк намагається за будь-яку ціну зафіксувати долар саме на рівні 45 гривень.
Україна працює в режимі керованої гнучкості обмінного курсу. За цієї моделі курс може рухатися як у бік послаблення, так і зміцнення гривні, однак НБУ виходить на ринок, щоб компенсувати структурний дефіцит валюти та не допускати надмірних курсових коливань.
Причина дефіциту значною мірою пов’язана з війною: потреби в імпорті залишаються високими, тоді як можливості експорту та приплив приватного капіталу обмежені. Сам НБУ прямо зазначає, що структурний дефіцит іноземної валюти в приватному секторі зберігатиметься ще тривалий час.
За оцінкою старшого фінансового аналітика ICU Тараса Котовича, яку наводить NV Бізнес, у вересні НБУ продавав у середньому близько $1,2 млрд на тиждень. Саме масштабні інтервенції дозволили задовольняти підвищений попит без різких стрибків курсу.
Чи буде долар дорожчим за 45 гривень у жовтні
Таке перевищення цілком можливе. Але рівень 45 грн/$ не є офіційною межею, яку НБУ зобов’язаний захищати.
Опитані NV Бізнес учасники ринку не очікують у жовтні різких девальваційних рухів. За оцінкою ICU, Національний банк, ймовірно, збереже достатньо широкий коридор коливань і не допускатиме значного відриву долара від нинішніх значень.
Тарас Котович припускає, що регулятор навряд чи дозволить долару суттєво перевищити 45 грн у жовтні, хоча сам перехід вище цієї позначки можливий. За розрахунками ICU, протягом четвертого кварталу офіційний курс може поступово рухатися в напрямку 45,8 грн/$. Це аналітичний прогноз, а не ціль НБУ.
Тому різниця між, наприклад, 44,9 та 45,1 грн за долар економічно значно менша, ніж може здаватися через символічність рівня 45 грн.
Головним показником буде не сам факт перетину цієї межі, а швидкість руху курсу. Поступове послаблення в межах режиму керованої гнучкості принципово відрізняється від різкої девальвації через втрату контролю над ринком.
Одним із головних факторів тиску залишається попит імпортерів на валюту
З наближенням опалювального сезону можуть збільшуватися витрати на імпорт енергоносіїв та обладнання. Додатковим ризиком залишаються російські удари по енергетичній, промисловій та транспортній інфраструктурі: пошкодження можуть одночасно збільшувати потребу в імпорті та зменшувати експортні надходження.
На валютний баланс також впливають значні бюджетні витрати та загальний торговельний дисбаланс. За даними, наведеними NV Бізнес, за січень–серпень валовий попит на валюту зростав швидше, ніж її пропозиція.
Водночас у вересні НБУ посилив монетарну політику, підвищивши облікову ставку до 16% річних. Один із ефектів такого рішення — підтримання привабливості гривневих депозитів та інших гривневих активів, що має стримувати перетікання коштів населення і бізнесу у валюту.
Це один із ключових факторів для валютного ринку
Станом на 1 вересня міжнародні резерви України становили приблизно $48,66 млрд. За серпень вони скоротилися на 5%.
Однак віднімати від цієї суми $5,5 млрд вересневих інтервенцій і таким чином оцінювати поточні резерви було б неправильно. Протягом місяця Україна одночасно отримує зовнішнє фінансування, здійснює валютні платежі за державним боргом, а на вартість резервних активів впливають переоцінка та інші операції.
Офіційні дані про розмір міжнародних резервів за підсумками вересня НБУ має оприлюднити 7 жовтня.
Саме після цього можна буде оцінити, наскільки рекордні для 2026 року вересневі інтервенції вплинули на валютний запас держави.
У бюджеті на 2027 рік закладено 47,1 грн за долар: що це означає
Урядовий макроекономічний сценарій, використаний під час підготовки проєкту державного бюджету на 2027 рік, передбачає середньорічний обмінний курс близько 47,1 грн/$, а на кінець 2027 року — 48,3 грн/$.
Сам проєкт держбюджету №16000 уряд подав до Верховної Ради 15 вересня.
Але ці цифри не означають, що НБУ має привести долар до 47,1 або 48,3 грн.
Курс у бюджетних документах потрібен насамперед для розрахунку гривневого еквівалента імпорту, зовнішніх запозичень, боргових платежів, митних надходжень та інших показників державних фінансів.
Валютну політику проводить Національний банк незалежно від такого бюджетного припущення. За режиму керованої гнучкості фактичний курс визначається співвідношенням попиту та пропозиції за активної участі НБУ на ринку.
Тому цифра 47,1 грн/$ — не прогноз курсу на найближчі місяці і тим більше не сигнал про заплановану девальвацію.
У даних щодо прогнозу бізнесу є важливе уточнення
У вихідному матеріалі зазначено, що компанії — члени Європейської Бізнес Асоціації нібито закладають на 2027 рік курс 46 грн/$.
Офіційні дані EBA цього не підтверджують.
За результатами дослідження «Прогнози бізнесу 2027», проведеного серед 88 керівників компаній, середній курс, який бізнес закладає у фінансові плани на наступний рік, становить 49 грн за долар. При цьому 98% опитаних компаній враховують сценарій продовження війни.
Показник 46 грн/$ стосувався бюджетного планування компаній на 2026 рік, а не на 2027-й.
Таким чином, бізнес наразі закладає навіть слабшу гривню, ніж передбачено середньорічним урядовим сценарієм на 2027 рік.
Не менш важливим для курсової стабільності залишається надходження міжнародної допомоги
За оцінкою Міністерства фінансів, Україні у 2027 році знадобиться $52,6 млрд зовнішнього фінансування. Приблизно для $20 млрд уже визначені або очікуються джерела, тоді як близько $32,6 млрд наразі залишаються непокритими.
Цей розрив не означає автоматичного падіння гривні. Але ритмічне зовнішнє фінансування має принципове значення: отримана державою валюта поповнює міжнародні резерви й створює ресурс, який дозволяє НБУ компенсувати дефіцит валюти на внутрішньому ринку.
Саме тому затримки великих пакетів міжнародної допомоги є одним із ризиків для валютної стабільності.
Що в підсумку чекати від долара у жовтні
Базовий сценарій на жовтень наразі не передбачає різкого валютного стрибка
Ринок залишається дефіцитним, попит на валюту високий, а початок опалювального сезону може посилити імпортний тиск. Тому передумови для поступового послаблення гривні зберігаються.
Водночас НБУ має можливість активно компенсувати валютний дефіцит інтервенціями та вже посилив процентну політику. Тому рівень 45 грн/$ може бути пройдений, однак це не означатиме автоматичного переходу до 47–48 грн найближчим часом.
Орієнтир 47,1 грн/$, закладений у розрахунки бюджету на 2027 рік, стосується наступного року і не є цільовим курсом Національного банку.
Найважливішими для гривні у жовтні будуть три фактори: масштаб попиту на валюту, обсяги інтервенцій НБУ та ритмічність міжнародного фінансування. Поки Національний банк зберігає можливість компенсувати структурний дефіцит, підстав говорити про неминучий різкий стрибок долара значно вище 45 грн немає.
Джерела: Українські Новини, NV Бизнес, Міністерство фінансів України
